价值投资其实很难

焦明远   2018-05-30 本文章245阅读

对于价值投资来说,说到底,我们赚的钱来自于市场的定价错误,有时是对公司既有价值视而不见(格雷厄姆),有时是对公司未来价值的严重低估(芒格)。无论对于哪种,投资者必须学会“为企业估值--找出市场的错误和进场下注”两个步骤来发掘价值。


为企业估值是一门深不见底的学问,一家公司得以上市常常是经营团队十年二十年的深耕细作的结果,到了投资者一边却只用一两个月的时间来理解和做判断商业价值,即便是作为职业投资人的我们,有多少人真能“懂”了这门生意?所以看到市场上最大的声音是无知无畏的声音,其次是带有宣传甚至误导目的的声音,真正有价值的结论是极少的。对于极少有表达欲的老师傅,发言也会慎之又慎,不断的探究和学习,绝不轻易下结论。而对于绝大多数散户,连基本的探究时间都不能保证,又如何能确保赚到钱呢?


发现市场错误这个事就比较有趣了。即便是职业投资者,也会在看待市场这件事上陷入摇摆,有时候会觉得市场好蠢这么明显的价值都看不到?有时会觉得市场走势和我们的判断不一致是不是因为我们对公司的理解出现了偏差?更多时候是看到市场好鸡肋,即便进场也赚不到大钱反倒担风险。究竟如何和市场打交道?除了做好投研工作(极端重要)以外,最重要的反而是心性。如何坚持自己顶住压力?如何反人性逆向投资?如何克服顽固和盲从?如何敢于下注又敢于收手?这部分品质的获取,锻炼和学习可以起到一点效果,但本质上是天生的,只有极少部分人有这个幸运,这些人只要肯下功夫研究股票,基本都是赚钱的。


前天和券商朋友聊天,谈到真正认同价值投资并买我们产品的投资人,本质上自己也是价值投资的信徒。这些人明白自己没有足够的时间、精力、专业知识来研究公司,或者心性上不适合和市场打交道,但他们愿意和我们合作,愿意长期和稳健的获益(而不是要求一年三倍),不会追涨杀跌,股市高点投钱股市低点撤资,这些才是我们最喜欢的客户,也是能够一起走下去的客户。