明远恒信三季度总结

上海利檀投资管理有限公司   2019-10-11 本文章18阅读

三季度是一个相对平淡的季度,市场对中美贸易战逐步脱敏,国内经济仍然在低基数背景下惯性下滑,宏观调控托而不举,重点放在结构性改革。三季度银保监推出了以LPR为基准的贷款定价体系,完善了央行货币政策对实体经济的传导机制,利率市场化继续推进。三季度经济没有迎来市场期望的触底反弹行情,但客观上滑落的势能逐步趋缓。

 

对于市场而言,值得一提的变化是题材股的活跃。以通讯、电子、计算机为代表的中小盘股涨幅不错,由于这几个行业缺乏长期持续成长的逻辑,明远恒信没有参与个股投资,但通过做多中证500指数收获了些许收益。市场估值层面,沪深300指数的估值在历史中枢附近,中证500指数仍然低估,50指数期货的波动率趋于平缓,500指数期货的贴水也有所收敛,市场处于缓慢的触底到缓慢复苏的过渡阶段。

 

业绩方面,单三季度沪深300指数的收益为负,而明远恒信取得了超过6%的绝对收益,回撤控制也还不错,整体上维持今年行业前10%的一流表现。目前的持仓主要包括金融、消费、地产、公用四个行业,股票仓位大约八成至九成,投资组合整体上少量押注于经济企稳和货币宽松。

 

对于四季度的市场判断,大概率与三季度基本一致,经济可能会小幅复苏,但不会大幅好转,政策层面预计保持稳定,迎接明年“十三五”终局之年以及“全面建设小康社会”实现之年。市场层面预期更乐观一些,主要源于去年年底商誉减值/股权质押等问题带来的低基数效应,并受益于相对货币宽松带来的资产价格抬升逻辑。四季度明远恒信股票持仓结构和仓位预计基本保持稳定,衍生品仓位将根据市场情况相机抉择。


产品到目前为止对沪深300的超额收益超过20%,感谢投资人的信任,我们也会继续努力。


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